O diretorio masm32 deve estar em c:\masm32.

Se mudar o path, alterar no WinAsm em Tools\Options\Files & Paths
alterando as tres primeiras propriedas (Bin, Include, Library)
para o path especifico.

Estas configuracoes ficam no WinAsm.ini:

[FILES&PATHS]
BinaryPath=C:\Masm32\Bin
IncludePath=C:\Masm32\Include
LibraryPath=C:\Masm32\Lib
...

